ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНТЕГРАЦИИ ХОЗЯЙСТВУЮЩИХ СУБЪЕКТОВ

Аннотация

На текущий момент широкое распространение в промышленном секторе экономики получила та-
кая форма ведения бизнеса, как интегрированные структуры. Именно интегрированные структуры, по
мнению многих экономистов, позволяют компаниям, осуществляющим ранее свою деятельность в виде
моноструктур, добиваться ряда конкурентных преимуществ за счет снижения транзакционных издер-
жек, экономии на масштабах производства, построения собственных сбытовых сетей, получения более
выгодного доступа к сырьевой базе и др. В современной литературе существует проблема оценки эко-
номической эффективности деятельности интегрированных структур после совершения сделки по
слиянию-поглощению. Большинство экономистов уделяют внимание вопросам эффективности лишь на
этапе принятия решения о возможности интеграции. И практически не уделяют должного внимания
оценке достижения поставленных на этапе планирования целей после свершившегося факта интегра-
ции. Статья посвящена решению проблемы оценки эффективности интегрированной структуры после
совершения сделки по слиянию-поглощению компаний. Раскрыто содержание эффекта синергии. Дано
обоснование его применения касаемо описания эффективности деятельности интегрированных струк-
тур. Предложен методический подход к оценке эффективности деятельности интегрированных струк-
тур после совершения сделки по слиянию-поглощению, в основе которого положено допущение о воз-
можности сравнения фактических и прогнозных величин, характеризующих эффективность деятельно-
сти бизнес-единиц, входящих в состав структуры. В качестве расчетной величины рекомендовано ис-
пользование показателя EBITDA, который позволяет сопоставлять деятельность нескольких хозяйст-
вующих субъектов во времени, исключая при этом действие таких факторов, как различия в амортиза-
ционных политиках, возможность предоставления налоговых льгот и использование различных налого-
вых режимов, дифференцированный подход финансово-кредитных учреждении при осуществлении по-
литики кредитования. В статье также указаны ограничения и допуски применения разработанного под-
хода оценки эффективности интеграции хозяйствующих субъектов. Сделан логико-структурный вывод,
позволяющий понять особенности и назначение предложенного методического подхода для топ-
менеджмента интегрированной структуры, а также для всех заинтересованных пользователей.